2020-01-09 14:11:38 阅读:1288
摘要:分析判断自主:传祺gs4换代,新能源aion系列强势崛起广汽乘用车2019年11月销量同比减少12.8%,增速下滑幅度大幅收窄,11月销量环比增长30.7%,自主边际明显改善。2)重点关注广汽新能源aion系列。投资建议公司整体环比改善明显,自主品牌销量复苏,日系合资逆市增长。

2019彩票白菜网址大全 广汽集团:自主边际改善,日系持续扩张

2019彩票白菜网址大全,华西证券12月7日发布对广汽集团的研报,摘要如下:

事件概述

公司发布11月产销快报:公司单月汽车批发总销量19.5万辆,同比减少4.3%,环比增长13.2%。其中,广汽本田单月销量6.9万辆,同比减少9.8%;广汽丰田6.8万辆,同比增长12.2%;广汽乘用车3.9万辆,同比减少12.8%;广汽菲克0.6万辆,同比减少28.6%;广汽三菱1.2万辆,同比减少4.0%。公司2019年1-11月汽车累计销量187.6万辆,同比减少4.3%。分析判断自主:传祺gs4换代,新能源aion系列强势崛起广汽乘用车2019年11月销量同比减少12.8%,增速下滑幅度大幅收窄(10月减少36.1%),11月销量环比增长30.7%,自主边际明显改善。我们判断,本轮自主复苏主要源于两大驱动力,传祺gs4换代以及广汽新能源aion系列强势崛起:1)传祺老产品去库存,期待2019年11月广州车展亮相的全新换代gs4,曾经的集团销量冠军卷土重来,新一代产品采用gpma模块化平台,在动力、外观、智能化等方面全面升级,预计11月销量突破万辆,2020年月销量重返2万辆以上。2)重点关注广汽新能源aion系列。截至2019年10月,基于纯电专属平台推出的首款轿车aions批发销量攀升至4,217辆,从产品定位及定价来看,未来上升仍有空间。aion系列新品不断。豪华智能超跑suv—aionlx于2019q4上市,目前广汽将拥有包含aions、lx在内的5款新能源车型,力争全方位覆盖产品类型。合资:日系双雄产品周期蓄力,向上趋势不变2019年1-11月广本、广丰累计批发销量同比增速分别为5.3%、16.0%,远超同期乘用车行业增速,日系双雄实现逆市增长,且向上趋势不变。1)广本2019年11月销量同比减少9.8%,环比增长5.5%,同比增速延续10月趋势有所下滑,主要原因在于上年同期基数较高(2018年11月广本销量7.6万辆),主力轿车车型雅阁2018年6月实现换代,第十代新品于2018q3-q4上量,2019年11月雅阁销量同比减少6.9%。新产品周期蓄力,2019h2推出奥德赛混动版、缤智改款,重磅车型“广本版cr-v”皓影已进入终端,首月销量1,734辆。2)广丰2019年11月销量同比增长12.2%,环比增长13.3%。畅销产品雷凌2019h1换代并推出phev增配,雷凌系列(包含燃油、hev及phev)10月销量2.3万辆,继凯美瑞和汉兰达后成为广丰又一大爆款车型;中期产品周期蓄力,2020h1年广丰将推出“广丰版rav4”紧凑型suv威兰达;2019年9月广汽与丰田签订《深化战略合作框架协议》,长期来看,丰田中国电动化战略中,广丰逐渐成为a角,在新能源技术及车型开发上深度绑定。3)我们认为,中长期行业结构变化趋势利好日系合资品牌扩张,主要受益于油价波动上行导致的汽车消费情绪转变,未来节油经济、低售后成本等偏好有望进一步提升。投资建议公司整体环比改善明显,自主品牌销量复苏,日系合资逆市增长。我们维持盈利预测:预计公司2019-2021年营收660.3、684.5、752.4亿元,归母净利84.7、104.2、117.9亿元;eps分别为0.83、1.02、1.15元,按照1:1.11的人民币港元汇率计算,港股eps分别为0.92、1.13、1.28港元,对应pe9.7、7.8、6.9倍。乘用车行业临近修复,风险溢价提升有望驱动行业β上行,鉴于公司日系占比高、品牌结构占优,自主11月起边际改善明显,我们将2019年目标pe由10倍上调至12倍,目标价由9.2港元上调至11.04港元,维持“买入”评级。风险提示车市下行风险,影响车企销量;老款车型竞争力削弱,终端销量严重下滑;新车型上市不达预期,导致销量增长乏力;汽车消费刺激政策落地时间及效果不达预期。

来源: 同花顺金融研究中心

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