2020-01-07 12:49:18 阅读:741
摘要:安可集成具有多大市场?本周我们讨论安可集成商所具备的市场认知差,未来几年面临行业千亿需求爆发、利润率提高的成长机会,同时业务有牌照和专业化的高护城河。安可集成面临千亿市场需求国产化产品替代将从政府逐渐渗透到行业。集成是安可产业链的最终环节。能力与资质成为安可集成的重要壁垒。同时安可项目集成需要一定的国家资质以及保密资质。

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威龙国际娱乐场,【国盛计算机】安可集成具有多大市场?

国盛计算机畅想 刘高畅/安鹏等

安可集成具有多大市场?

本周申万计算机指数上涨0.18%。中期来看,贸易、科技摩擦争端边际影响逐步减弱,Beta环境中长期好转。计算机三大领域安全可控、云计算、5G处于投资起点,医疗、金融IT加速发展,围绕长期优质个股回调机会布局。从三个科技大周期出发,综合考虑企业质地、科技产业趋势及预期、估值变化及行业增速特征,我们认为2019年已确立为科技投资新起点(具体参照我们7月27日的报告《三个科技大周期起点》),继续维持中期策略判断。壁垒及确定性较强、空间较大的成长股,如诚迈科技、太极股份、上海钢联、卫宁健康、浪潮信息(11月金股)、易华录、同花顺、中国软件、广联达、北信源、中科创达、久远银海、中新赛克、创业慧康、新大陆、三联虹普、紫光股份、长亮科技、新国都、海康威视、金山软件、中孚信息、汇纳科技、恒生电子、思创医惠、启明星辰、科大讯飞等中期仍有较大机会。本周我们讨论安可集成商所具备的市场认知差,未来几年面临行业千亿需求爆发、利润率提高的成长机会,同时业务有牌照和专业化的高护城河。

安可集成面临千亿市场需求

国产化产品替代将从政府逐渐渗透到行业。随着华为推出基于鲲鹏芯片的泰山国产服务器,泰山服务器鲲鹏920是基于ARM架构的CPU芯片,是华为首次推出服务器CPU芯片,据徐文伟介绍这是一款高性能,高吞吐,高计算的芯片,其跑分超过业界主流CPU的25%,是业界最快的服务器CPU。泰山服务器的推出将加快国产服务器的替换节奏。而办公电脑的国产化替代,也将从党政军逐步渗透到重要行业。

集成是安可产业链的最终环节。集成,就是根据一个复杂的信息系统或子系统的要求,把多种产品和技术并接入一个整的解决方案的过程。在安可产业链中,没有一家供应商能够提供覆盖所有的端到端的解决方案,最终能够将整机、服务器以及应用适配,保证好用度,并持续提供服务的还是集成商。

安可集成将带来千亿市场空间。1)根据倪光南院士的演讲资料(《倪光南:从中美贸易摩擦看科技自主创新的机遇与挑战》,2018年8月),全国的党政机关,各个部门人员用的电脑共有2000万,未来还将逐步渗透到国资委下的企业。根据统计局数据,2015年全国党政机关公务员超过 700 余万人,事业单位编制人员3100 余万人、中央企业员工1200余万人,总数合计约5000万人。我们假设单台电脑1万元的集成价格测算,仅党政机关国产终端将释放2000亿的安可集成市场空间。2)在国家政务、智慧城市和重要行业的云化趋势下,假设单台服务器均价4万的集成价格,PC:服务器=10:1的比例测算,服务器安可集成与云计算集成服务所释放的市场空间也将超过千亿。

云化、数据化、服务化推动集成行业护城河提升

集成内涵已改变,云化、数据化、服务化推动行业护城河提升以及行业集中度提高。传统系统集成商仅为硬件集成,随着云计算、大数据及客户需求深化,软件产品和服务向基于云计算方向发展,软件产品和软件服务相互渗透,向一体化软件平台的新体系演变;产业模式则从传统“以产品为中心”向“以服务为中心”转变。服务化及软件能力成为竞争关键,集成行业护城河有望不断提升,行业集中度也将进一步提高。

能力与资质成为安可集成的重要壁垒。以太极股份为例,公司中标国家“互联网+监管”系统项目,将和阿里、腾讯、华为共同合作建设,太极多年来在国家政务信息化、“互联网+政务”、行业信息化等积累了丰富的建设和服务经验,能力壁垒凸显。同时安可项目集成需要一定的国家资质以及保密资质。其中特一级资质,定位服务于国务院主管的国家级大型项目。目前有八家公司获得:浪潮、东软、中软、太极、同方、神州数码、东华软件和航天信息。

安可集成商短期利润率有望提高,优质渠道有向上游议价权。1)安全可控首先从党政军和关键行业的PC和服务器的国产化替代开始,该部分的毛利率参考太极股份在25%左右,高于传统集成业务;2)优质渠道例如中国电子、中电科、航天科工等由于出货量、集团资质等因素对上游具备议价权。

综上,我们认可安可集成商未来几年面临行业需求爆发、利润率提高的成长机会,同时业务有牌照和专业化壁垒,护城河较高。参考国家特一级集成资质,推荐:太极股份、中国软件、浪潮信息、东华软件、华宇软件。

同时基于安可产业链,我们持续推荐标的:中国软件、中国长城、金山办公、北信源、中孚信息、启明星辰、绿盟科技、卫士通、南洋股份、格尔软件、纳思达。

中期主线

1)安全可控:中国软件、启明星辰、中国长城、金山软件、中新赛克、北信源、中孚信息、太极股份、深信服、美亚柏科、中科曙光、华东电脑、绿盟科技、卫士通、南洋股份、纳斯达、三六零、华胜天成等。

2)云计算与产业互联网:广联达、上海钢联、新国都、拉卡拉、宝信软件、用友网络、金蝶国际、汇纳科技、石基信息、汉得信息、赛意信息等。

3)金融IT恒生电子、同花顺、东方财富、长亮科技、新国都、新大陆、航天信息、顶点软件等。

4)医疗IT卫宁健康、创业慧康、万达信息、和仁科技、麦迪科技、国新健康、东华软件。

5)5G与自动驾驶:中新赛克、中科创达、四维图新、千方科技、金溢科技、万集科技等。

6)人工智能:科大讯飞、佳都科技、中科曙光。

7)其他公司:每日互动、佳发教育、华宇软件、新北洋、新开普、信息发展等。

风险提示

贸易摩擦加剧:贸易摩擦特别是科技制裁影响相关行业发展。财政支出不及预期:近年政府财政状况较为紧张,影响相关部门对IT解决方案采购进度。

经济下行超预期:宏观经济面临下行的趋势,如果超预期下行,可能影响企业整体投资。

具体分析详见2019年11月24日发布的《安可集成具有多大市场?》报告

分析师刘高畅 分析师执业编号S0680518090001

分析师杨然 分析师执业编号S0680518050002

分析师安鹏 分析师执业编号S0680519030002

责任编辑:陈悠然 SF104

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